Durante la última semana la presión vendedora en los títulos del tesoro norteamericano ha llevado levemente al alza su rendimiento con las notas a 10 años amenazando buscar su máximo de 2015 (2,5%). No obstante, las mismas cerraron la jornada del viernes colocándose en el orden de 2,38%, nivel que se aproxima al retroceso del 61,8% del movimiento desde el máximo de 2014 al mínimo de 2016. Dicha baja coincide con la aparición de nuevos datos para el mercado de trabajo norteamericano que mostraron una tasa de desempleo del 4,6% para el mes de noviembre, su nivel más bajo en 9 años. No obstante, los salarios mostraron un leve retroceso durante el mes, añadiendo un pequeño elemento de ambigüedad a la publicación.

El menor apetito de riesgo instalado a nivel global continúa golpeando a las valuaciones de la renta fija del gobierno local. Los títulos en dólares a largo plazo como el Par y AA46 sufrieron bajas superiores al 2% durante la semana, y sus tasas de rendimiento ya se colocan cómodamente por encima del 8,3%. La siguiente gráfica compara la curva de rendimientos al cierre actual de los títulos domésticos en dólares con la correspondiente al mes anterior. De la misma surge con claridad que los títulos de menor duración se han establecido como la preferencia de inversores que buscan un refugio de valor contra el riesgo de tasa de interés y una posible depreciación de la moneda.

La misma tónica se instaló en la última licitación de Letras del Tesoro en dólares a 105 días. La Secretaría de Finanzas reportó que se adjudicaron la totalidad de las ofertas realizadas, las cuales alcanzaron los u$s 1.268 millones. Esta fue por lejos la mayor colocación de este tipo de títulos, los cuales ofrecían un rendimiento anualizado del 3%, por encima de lo que se puede conseguir en el mercado por bonos en dólares con vencimientos cercanos como el Bonar X (AA17), el cual rinde por debajo del 1% y vence 1 mes después.

Los principales índices accionarios a nivel internacional mostraron una performance negativa durante la semana, como puede evidenciarse en nuestro Panel de Capitales. El mercado local no fue la excepción, incluso a pesar de las alzas registradas en acciones asociadas al petróleo como Petrobras, Tenaris e YPF.

En la jornada del miércoles, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) anunció su primer acuerdo para recortar niveles de producción desde 2008 (y el primero en 15 años en el cual también participa Rusia, que no pertenece a la organización). El recorte entre países miembros totalizaría unos 1,2 millones de barriles por día con respecto a los niveles actuales de alrededor de 33,6 millones. El grueso del sacrificio sería afrontado por Arabia Saudita, que extrae aproximadamente un tercio del total producido por la OPEP y reduciría su producción en medio millón de barriles diarios. Por su parte, países fuera de la organización aportarían con rebajas de aproximadamente 600 mil barriles por día, de los cuales la mitad provendría de Rusia. La noticia llevó al crudo WTI cerca de los u$s 52 para marcar nuevos máximos para el año.

El impulso del convenio fue insuficiente ante las bajas registradas por el resto del Panel Principal, y el Merval volvió a perder los 17.000 puntos. Mirgor y Endesa Costanera fueron las acciones que registraron las bajas más abruptas, pero ciertamente es el desliz de los bancos el principal responsable de la caída del indicador líder del mercado local. La siguiente sección del Panel de Capitales resume la situación de la semana para los principales títulos de renta variable locales: